千方百计爱上你

两头“灰犀牛”来袭，350000亿美元蒸发？_我的网站

旋风少女第二季

一 | 最近，国际货币基金组织（IMF）的一把手和二把手接连发声警告“灰犀牛”： IMF总裁“一把手”格奥尔基耶娃表示，私募信贷市场规模已突破2.3万亿美元，远超监管与数据监测能力，是她“夜不能寐的风险之一”。

二 | 中新社上海8月21日电 (范宇斌)“同心同行”2026年两岸青少年乒乓球交流赛21日在上海举行。来自台湾台北、台中、彰化及上海的百余名青少年选手切磋球技，缔结友谊。　　赛场上，两岸青少年轮番上阵，直拍、横拍、扣杀、旋转球轮番上演，乒乓球在球台之上飞速穿梭，落点精准、攻防转换紧凑，不时响起掌声与喝彩声。IMF报告指出，私募信贷基金的高杠杆、低透明度，可能成为下一轮信用紧缩的触发点。同时IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）称美国股市如果崩盘，将可能引发比2000年互联网泡沫更严重、更全球化的经济危机。

三 | 竞技之外，两岸选手并肩观赛时主动为队员鼓掌打气，赛后握手致意、交流战术，选手代表还互赠特色纪念品。并称如果出现类似2000年的崩盘，美国家庭可能损失超20万亿美元，外国投资者损失约15万亿美元。这两个看似独立的警告，实则指向同一条暗流：全球金融体系的脆弱性正在加深，而结果或是史诗级财富大重置。 8月21日，“同心同行”2026年两岸青少年乒乓球交流赛在上海举行，图为比赛现场。

四 | IMF对股票崩盘严重性的估算 IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）公开表示：若出现与互联网泡沫相当幅度的回调，可能会抹去美国家庭超过20万亿美元的财富，约相当于2024年美国GDP的70%…… 全球层面的后果同样严峻。　范宇斌摄　　本次交流赛由两岸台胞民间交流促进会主办，上海市乒乓球协会、上海市虹口区体育总会承办，主题为“以球会友、增进交流，同心同行、共向未来”。海外投资者可能面临超过15万亿美元的财富损失，约为世界其他地区GDP的20%。　　台盟上海市委会主委刘艳表示，乒乓运动兼具拼搏进取的竞技魅力与团结协作的体育精神，是两岸青少年最熟悉和亲近的交流载体。相比之下，互联网泡沫破裂时海外损失约2万亿美元，按今日价值约4万亿美元，占当时世界其他地区GDP的不到10%。在过去的三天集训中，两岸选手同台竞技、互学互鉴。

五 | 虽然上面提到的数字非常吓人，但是需要指出的是，吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）的这段话不是一个“预测”，而是一个“情景分析”或更确切地说是“压力测试”：其核心逻辑是：今天的市场规模和全球对美国资产的敞口远大于2000年，因此同等幅度的下跌将造成大得多的损失。本次比赛既是训练成果的集中展示，更是两岸青少年友好交流的生动体现。

六 | 具体而言：互联网泡沫破裂时（2000年～2002年），市场经历了巨幅下跌：以科技股为主的纳斯达克指数（NASDAQ）从高点到低点下跌了约78%；范围更广的标准普尔500指数（S&P 500）下跌了约49%。希望两岸青少年以赛砺志、展现青春风貌，以赛结友、深化两岸情谊，以赛筑梦、共赴美好未来。 8月21日，“同心同行”2026年两岸青少年乒乓球交流赛在上海举行，图为比赛现场。　范宇斌摄　　有着7年球龄的上海选手刘明洋说，台湾选手的反手打法与击球速度令他印象深刻，赛场拼劲也值得学习，“这几天和教练、台湾伙伴交流了很多，既提升了球技，也交到了新朋友”。当然以上都是从高点的最大下跌幅度，为避免用极端值，很多情景分析会取35%作为“互联网泡沫量级”的代表性回调幅度。图：美联储最新统计的美国家庭资产负债表如果按照目前的美国家庭股票持有情况来看，61万亿美元的35%大概就是20万亿美元；相比之下，2024年美国GDP总量为29万亿多点。　　从集训相伴到赛场对决，首次来到上海的台湾彰化选手董韵慈为参赛专门加大了训练强度。她表示，在与上海选手比赛中看到了自身不足，也学到了多样的打法，回到台湾后会继续精进球技。　　“我在比赛中感受到他们的精湛球技，在交流中感受到他们的真诚友善。”台北选手游辉传称赞上海选手训练扎实、球技出众，希望通过此次交流多学多练，结识新朋友，也期待未来上海选手有机会到台湾交流。

七 | 那海外的15万亿美元损失是怎么来的呢？图：美国财政部统计的外资持有的美国证券存量从上图中可以看出，截至2024年6月30日，外资持有美股大约17万亿美元。（之所以用了这么滞后的数据，是因为这已经是最新数据了。

八 | 　　台湾青少年后续还将赴江西参加两岸青少年乒乓球交流赛。这个数据的发布时滞很长：截至2025年6月的数据，预计在2026年2月27日才能发布）考虑到2024年6月30日标普只有5500点，而现在已经接近6700点，所以按照比例来算：17*（6700/5500）=20.71。如果市值回调35%，外资在美股的损失大概是7万亿美元；另外8万亿美元将来自于美国崩盘向海外股市外溢造成的损失：目前全球股市的总市值大概就是120万亿美元的水平，而美国自己就占了超过60万亿美元，在美国大跌的背景下，非美股市历史上也会联动下跌，但幅度通常低于美国本土。保守起见，即便外围股市跌个15%，这就差不多八九万亿了。

九 | 这回真的跌不起 35%的幅度，实际上是正常熊市下跌的水平，但是这回真的跌不起。(完) 【编辑:蔡星雨】。因为这一次不仅仅是蒸发市值这么简单。首先，这一次对消费的影响将非常严重。最近几年（2023～2025年），美国实际个人消费支出（Real PCE）同比大致在2.5%～2.6%附近，但在互联网泡沫前的90年代后期（1998～1999年）：美国实际个人消费支出常见增速在4%～5%。在目前牛市情况下已经非常疲弱的消费增速，是经不起熊市打击的，特别是现在的美国消费对股市依赖也越来越高的情况下，更是如此： 2022年以来高收入群体支出领跑并托住了美国总消费：美国前10%人群的消费现在占比接近一半，而这群人持股与金融资产占比最高，因而对股市最敏感。

十 | 主流研究估计股市财富每变动1美元，年消费变动约2.8～5美分，但在目前结构下，影响比例肯定会更高：如果美国股市蒸发20万亿美元，对消费的影响将是上万亿级别。由于美国约70%的GDP都是消费，这个冲击量级足以把当年消费增速拉低数个百分点，从而把GDP增速压低约至少2个百分点。关键问题是，这次可能不太好恢复。以往美国经济危机会出现大量“避险资金”来抄底：历史上，美元在危机时期往往走强，所谓“避险买入”有助于抵消以美元计价财富缩水的冲击。

十一 | 即便危机来源自美国，投资者也常常涌向美元资产，使美元升值。但现在有理由认为下一次危机时这种机制未必奏效。

十二 | 首先，市场对美联储的看法在维持投资者信心方面至关重要。然而，近期的特朗普对美联储的一系列操控和挑战，让人质疑美联储能否能继续不受外部压力干扰地运作。若此类担忧加深，可能进一步侵蚀对美元及更广泛美国金融资产的信任。第二，与2000年不同的是，如今美国增长面临的逆风更为强劲：美国加征关税，以及全球经济秩序走向的不确定性上升；同时，政府债务处于历史高位，美国像2000年那样通过财政刺激来托底经济的空间也更有限。第三、之前危机都是有全球力量在相互配合，共同走出危机；现在特朗普把人都给得罪了遍，下次危机更可能的范式是各人顾各人，甚至“落井下石”。所以，如果这次美股市场崩盘，其后果不太可能像互联网泡沫破裂后的那样短暂且相对温和。如今面临的财富风险更大，而用于缓冲回调冲击的政策空间更小，结构性脆弱点与宏观环境都更为凶险。